百万问界背后：赛力斯半年市值蒸发800亿

2021年之前，赛力斯在汽车圈里基本没人关注，它主要生产面包车和便宜SUV，年收入不到200亿，股价跌到7块多，那时候它连新能源的概念都挨不上，更别说跟高端有什么联系。

转机出现在2021年，赛力斯与华为达成合作，共同推出“问界”这一新品牌，首款车型M5上市后获得不错反响，随后陆续推出M7、M8和M9，销量持续攀升，到2024年实现营收1452亿元，净利润接近60亿元，跻身全球新能源车企盈利前四名，2025年前三季度又实现53亿元净利润，截至2026年1月，问界品牌累计销量突破100万辆，在50万元以上价位区间成为中国品牌销量第一，30万元以上车型在2025年前11个月销售24.5万辆，同比增长超过80%，销量规模已接近宝马、奔驰和奥迪的水平。

问界M9 最低售价：46.98万起 图片 参数配置 询底价 懂车分4.11 懂车实测空间·性能等 车友圈6.8万 车友热议 二手车37.80万起 | 112 辆

热闹背后问题慢慢出来了，二零二五年九月赛力斯股价涨到一百七十四块，市值超过两千八百亿，才四个月就跌掉八百亿，掉到两千亿以下，这段时间里它的利润没减少，销量也没下滑，市场却变得更小心，人们开始想赛力斯到底是在自己造车，还是只替华为做代工。

这组数据确实让人意外，从2022年到2025年上半年，赛力斯向华为采购智驾系统、座舱芯片等核心零部件，总共支出750亿元，其中2025年一个季度就花了200亿，占当季总收入的三分之一，算下来每卖一辆车，就要付给华为13.6万元，再看销售费用，94.3%都投在华为的渠道上，全国700多家华为体验店全部承担了卖车任务，光是2024年这一项支出就有181亿元，是2022年的4.5倍。

更麻烦的是，华为自己也开始分家，2024年问界占了鸿蒙智行交付量的87%，到2025年却只有71%，华为推出享界、智界、尚界和尊界这些品牌，计划在2026年让合作车型达到80款，问界不再是唯一主角，反而要跟其他兄弟品牌抢流量，产品定位也慢慢重叠，比如M7和智界S7价格区间差不多，消费者一犹豫就可能选择别的车。

问界M7

同时，行业风向变了，比亚迪、吉利、零跑这些厂家把高阶智驾成本压下来，以前只有华为能做的功能，现在别家也能上，华为的技术不再稀缺，就像当年的安卓系统，慢慢变成大家都能用的基础工具。

赛力斯确实尝试过自救，他们推出了一个叫“魔方”的自研平台，想减少对华为底层技术的依赖，但到现在没有公布具体技术参数，也没有独立车型上市。老板张兴海说过要在两年内再卖出百万辆，听起来目标很大，其实只要保持2025年42万辆的规模，每年增长10%就能实现，而2024年他们的增速是268%，现在却掉到个位数，增长明显慢下来了。

问界卖得好，主要靠的是华为的品牌、销售渠道和智能驾驶系统，但真正定义这辆车的人，其实是赛力斯在负责底盘调校、三电系统和软件更新这些关键部分，只是它在其中的参与程度和实际主动权，可能比表面上看起来要少得多。

有人认为这家公司已经翻身了，毕竟它实实在在地赚到了钱，但也有人觉得它像穿着华丽衣服的代工厂，热闹是别人的，自己只是在台前露个脸，股价的上下波动，就是市场在用金钱表达自己的判断。